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中金发布野心讲述称，督察中银香港(02388)“跑赢行业”评级，由于公司ROE显然改善、钞票质料担忧搪塞，上调指标价4.7%至29.53港元。公司1H24事迹小幅高于该行预期。现时公司估值仍处于历史较低水平，该行以为折价或主要来自市集对香港经济和钞票质料的担忧。跟着好意思国降息周期周边，中国香港宏不雅经济和市集厚谊的回暖有望带动公司估值提高。

中金主要不雅点如下：

净息差发达浅近，贷款岁首以来保抓基本巩固。

2Q24公司经调净利息收入同比、环比别离增长10.7%和1.6%;经调净息差1.62%，同比抓平，环比小幅高潮1bp。1H24末客户贷款余额较岁首着落0.2%，客户进款余额较岁首增长5.8%，规模增长赓续跑赢大市;其中中银香港的东谈主民币业务增长较快，东谈主民币存贷款别离同比增长17%和32%。

手续费收入和睦改善。

1H24公司净手续费收入同比增长1.8%，其中投资及保障业务、信贷类业务、非信贷类传统业务别离同比+7.2%、-7.8%、+6.9%。

中国香港交易地产敞口钞票质料端庄。

1H24公司信用成本0.24%，同比高潮10bp但环比大幅着落36bp，1H24末不良率1.06%，较岁首小幅上行1bp。1H24末公司交易地产贷款3516亿港元，其中896亿港元为中国大陆房企客户敞口，剩余2620亿港元(约占总贷款15%)主要为中国香港交易地产贷款，不良率0.16%，典质贷款占比29%，平均LTV比率不高于45%，该行以为公司客户多为土产货大型蓝筹企业，现在交易地产风险较为可控。

成本情状浅近，期待鼓吹呈报水平提高。

1H24末公司中枢一级成本富裕率20.0%，较岁首提高1.0ppt。公司1H24每股股息0.57港元，派息比率30%，天然派息比率同比着落3ppt，但每股股息有稳步提高。该行以为比较中期派息比率，全年派息比率愈加值得情愫，该行仍看好公司全年的派息比率稳步提高。此外，琢磨到中银香港成本较为富裕，该行期待公司未来通过派息、回购或对外并购等神色终了对成本的灵验哄骗。

风险：香港经济发达不足预期，利率下行幅度超预期。